资本市场政策（资本市场政策梳理）-香港在线资讯网

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全文目录：

1、入世后我国对外开放纵深推进的举措有哪些？
2、证监会：加强对跨境资本流动监测，保证资本市场平稳运行，此举有何必要性？
3、我国矿业资本市场的现状、问题与政策建议
4、江西资本市场步入重要发展机遇期
5、资本市场正着力推进多方面政策措施做实做细，能带来哪些积极影响？

入世后我国对外开放纵深推进的举措有哪些？

“入世”二十年，中国证券基金期货行业外资股比和业务范围国民待遇，已全面落实。

中国资本市场是改革开放的产物。从2001年12月11日中国加入世贸组织（WTO）至今，资本市场经历了新形势下改革开放的二十年。

“全球资本市场能有今天的发展局面，主要是靠开放合作，走向未来仍然需要深化开放合作。”证监会主席易会满此前曾表示，近几十年来，在经济全球化和区域一体化的大背景下，各国各地区的资本市场相互借鉴，相互融合，已经成为守望相依、不可分割的一个整体。

资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。目前，中国证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务，继续稳步推进资本市场高水平对外开放。

行业准入全面放开

2020年，中国证监会提前全面放开了证券、期货和基金管理公司外资股比限制。目前，外资机构在经营范围和监管要求上均实现国民待遇。

多家国际知名机构加快了在华投资展业步伐。已有摩根大通、瑞银证券、高盛高华、富达等11家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批。

2020年11月起实施的合格境外投资者（QFII）新规，进一步降低了境外投资者准入门槛，扩大了可投资范围，更加便利外资投资操作。

此外，互联互通机制是资本市场开放一个创新机制。近年来，沪深港通机制持续优化，沪伦通机制稳定运行，中日ETF互通产品运行顺利，深港和沪港ETF互通产品正式推出，A股纳入国际知名指数的比例逐步提升，境外投资者参与A股投资的范围和便利性显著增大。

期货市场方面，产品国际化稳步推进，商品期货期权国际化品种不断增加。近期香港证监会批准香港交易所推出A股指数期货，为境外投资者投资A股市场提供良好的风险管理工具。

我国资本市场的开放呈现出循序渐进的特征。开放初期，主要以在海外资本市场筹资为主。从上世纪80年代起，我国开始在国际资本市场上发行政府和企业债券进行筹资，上世纪90年代，我国探索了发行外资股和在海外组建基金投资于我国实业领域的新的引资方式。

20世纪90年代中期后，以中国国际金融公司的建立为标志，外资开始在我国参与设立证券经营机构或分支机构。

2001年底中国加入WTO以后，资本市场对外开放进入了一个全新的阶段。根据WTO协议框架，外资从2002年底开始参股证券公司和基金管理公司。

在我国资本市场对外开放的过程中，对于外资投资于境内资本市场，我国一直持比较谨慎的态度。2002年11月5日，经国务院批准，中国证监会和中国人民银行共同颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，引入QFII投资于我国资本市场。QFII制度的实施标志着中国资本项目对外开放迈出了新的步伐。

2004年1月，《国务院关于推进我国资本市场进一步改革开放和稳定发展的若干意见》公布，为推进资本市场改革开放和稳定发展作出了具体部署，坚持循序渐进，不断提高对外开放水平。

入世之初，监管部门和金融从业者都曾对开放带来的市场竞争心存疑虑，但是行业很快意识到——开放是必然趋势，面对入世带来的行业生存和发展环境的巨大的变化，唯有以更加积极主动、开放乐观的态度来面对，同时尽快提升竞争力，才能在新的竞争环境中立于不败之地。

在入世背景下，不仅金融机构要提升市场竞争力，证券市场也要提升国际竞争力。时任全国人大常委会委员周正庆当时曾表示，一个具有国际竞争力的证券市场需要相对完善的证券法律制度，全球范围内的证券市场的竞争其实就是法制环境的竞争。

为了适应新的市场发展阶段和监管需求，《证券法》和《公司法》启动修订，并于2005年底获审议通过。

事实上，中国加入世之后，不仅认真履行了证券业对外开放承诺，而且主动采取了一系列开放资本市场的政策措施。比如，主动实施了合格境外机构投资者(QFII）制度、合格境内机构投资者(QDII）制度等一系列开放政策。

开放促改革，90万亿大市场

中国资本市场已经成长为世界第二大市场。从境内市场来看，截至12月9日，A股总市值超过90万亿元，上市公司数量超过4600家。商品期货、债券市场规模也位居世界前列。

2013年股票发行注册制改革正式启动，经过八年多的努力，目前IPO注册制已经在科创板、创业板以及北交所试点实行，沪深主板注册制改革也指日可待。在注册制之下，企业可以在众多上市准入标准中选择适合自己的“门槛”，同时逐步市场化的发行、定价、交易以及退市等规则，也为企业有序进退提供了路径。

以2021年1~8月数据为例，共有333家企业在境内首发上市，IPO、再融资合计8849亿元；共有16家境内企业实现H股境外融资约942亿港元。

“对外开放有力地支持了我国企业利用境内外市场融资发展。对外开放提高了我国资本市场制度包容性，促进了市场的活跃和发展，降低了企业融资成本。”证监会副主席方星海此前曾评价称。

从市场层面来看，外资高度关注和认可不断开放的中国资本市场，保持稳步流入A股市场的总态势。2021年1~10月，境外投资者通过QFII、沪深股通等渠道累计净流入约2409.76亿元。截至2021年10月末，外资持有A股流通市值3.67万亿元，占比约4.97%。

商品期货方面，原油期货于2018年在上海国际能源交易中心上市并引入境外交易者。三年多来，市场运行总体平稳，成交持仓规模增长，境外参与度、投资者结构持续优化，市场功能逐步发挥，国际影响力不断提升，已成为全球成交量第三大原油期货。

证监会数据显示，2021年1~8月累计成交2877.98万手（单边），累计成交金额11.75万亿元，其中境外客户累计成交1442.96万手（双边），占比25.07%。

方星海曾表示，在2020年国际油价大幅波动、WTI原油期货出现“负油价”和2021年国际大宗商品价格大幅波动等极端行情下，上海原油期货运行平稳，制度设计、风险管理和应急能力经受住了考验，展现出较强的韧性和自我修复能力。

方向坚定不移

经过二十年的发展，中国资本市场无论从规模上还是从质量上，与入世之初相比早已脱胎换骨。

当前全球疫情仍在持续，世界经济金融格局深刻演变，但是，坚持开放合作仍是主流共识。中国证监会曾多次表态称，将继续坚定不移扩大对外开放，统筹发展与安全，推出更多务实性开放举措，服务建设高水平开放型经济体制。

易会满今年9月曾介绍称，中国证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措。

证监会：加强对跨境资本流动监测，保证资本市场平稳运行，此举有何必要性？

证监会：加强对跨境资本流动监测，保证资本市场平稳运行，此举必要性可以加强对跨境资本的流动进行有效监测，保证对于资本市场能够出现平稳，运行状态为之后有关相关市场的发展作出改善。

证监会表明会加强对跨境资本的流动进行有效监测，对各种跨境资本市场以及其他各方面因素加强各方面监测，才能够更好推动有关中国资本市场与国际经济有效机会，对于各种市场化和未来法制化需求做好，准备能够加强，对于投资环境改善也会进一步加强关于有利的开放环境条件之下，监管能力的提升可以防范各种风险，对于各种跨境资本流动进行有效监测未来对于资本市场能够平稳运行作出充分准备。这种政策的改革能够加强对于各种资本之间的流动，有效监测也会是证监会的基本权利，得到保障加强对于各种风险防范能力的建设。

相关负责人表明，落实好有关各种会计的监管合作协议，能够使协议利益达到最大化，能够为未来各种资本市场起到高水平快速发展作用，作出有效改善，也能够构建各种良好国际监管环境，为未来与其他机构进行投资做好沟通和准备，也能够提高关于股票和其他各种市场的投资，方便便利，为外资投资和我国市场未来发展做好充分准备。

总体而言这一种政策能够扩大对于各种资本市场平稳运行为未来带来更多经济效益做好，充分接触，由于各种符合条件的上市公司和其他公司纳入到相关资质的单位之内，能够推动带来更多经济效益以及各种企业的拓展运行。对于这种政策是非常值得肯定和长期发展，因此一定要做好各种政策改善与维持。

资本市场政策（资本市场政策梳理）

我国矿业资本市场的现状、问题与政策建议

苏迅　方敏　干飞

（中国国土资源经济研究院，北京，101149）

矿业属于高风险、长周期的产业。在计划经济时代，国家为了保证整个国民经济体系正常运行，主要由政府统筹考虑矿产勘查和开发整个产业的布局。政府作为投资主体组织产业活动，占有产品的分配和收益，同时承担整个矿业的投资风险。在市场经济中，矿产勘查和开发紧密结合，形成广义的矿业概念。政府对矿业的行政管理职能与矿业的企业经营权分离，整个产业从投资到生产、分配，都按照市场规则运作，发挥市场配置资源的功能。在市场经济国家，矿业市场的一个重要组成部分——矿业资本市场是整个矿业运行基本的也是重要的纽带。在矿业经济全球化和信息化的今天，基本上已经出现了统一的全球矿业资金大市场。国际矿业资本流通已凌驾于矿产品市场之上，成为矿业经济发展的重要驱动力量。但在我国，矿业资本市场的建立和发展却比较缓慢。

一、目前我国矿业投融资现状

随着矿山企业的改革与发展，以及1998年开始的地勘经济体制转变，中国矿业也逐步由过去单一依靠财政计划投入的融资方式向多元化融资方式发展。目前，初步建立起了与社会主义市场经济要求相适应的投融资体制的基本框架。与传统体制相比，其资金筹集方式和运行机制都发生了深刻变化，主要表现在矿业投资主体多元化、资金来源多渠化、融资方式多样化，以及融资风险意识增强等几个方面。

1.矿业投资主体多元化

在传统投资体制下，中央政府是惟一的投资主体，地方政府和企业不能进行投资，私人投资被排斥。经过20多年来的改革开放，矿业投资主体已经扩大，政府、企业、居民和外商都有了不同程度的投资决策权，从而形成了多元化的投资主体，并逐步形成“谁投资、谁决策、谁受益、谁承担风险”的机制。

1986～2003年，国家财政投入地勘费（绝对数）呈现逐年递增趋势，由1986年的30亿元增加到2003年的107亿元，年平均增加8%。但是，其相对数却呈现逐年递减之势，地勘支出占财政支出的比重从1986年的1.39%下降到2003年的0.43%。而且，国家财政投入占地勘总投入的比重亦呈逐年下降趋势（见图1），由1986年的97.42%下降到1998年的27.88%。1999～2003年，这一比重略高于40%，主要是由于非财政资金投入大幅度下降所致，而不是财政投入增加的直接结果。这也从一个侧面反映地勘单位机构改革对地质调查所产生的影响。

图1　财政投入占地勘费总投入的比重（%）

从1999～2003年的统计资料来看（见表1），计划性财政地勘投入比重由1999年的11.83%下降到2003年的6.02%；企业自筹资金的比例不断增加，由1999年的64.58%上升到2003年93.55%。当然，如果除去油气矿产，这一比重则要大大改变（见图2）。

表1　1999～2003年中国地质勘查资金来源情况　单位：万元

资料来源：1.《中国国土资源年鉴》（2000～2002年）。

图2　非油气地勘资金来源比重比较

2.《国土资源综合统计年报》（2002～2003年）。

2.融资方式多样化

在计划经济体制下，不存在真正意义上的矿业融资活动，一切按国家计划行使。而目前不论是矿山开采企业还是地勘企业都可自主决策，既可以通过银行贷款、发行证券、商业信用、合资合作勘查、合作开发等方式进行融资，也可以采取项目融资方式进行融资。除社会公益性地质勘查项目主要由国家投入外，许多项目都是采取联合投资方式进行。

1999～2003年，矿山开采企业的融资总规模为3876.18亿元（见表2），其中股权融资为2819.93亿元、负债融资为1056.25亿元，股权融资和负债融资占融资总额的比重分别为72.75%、27.25%。

表2　1999～2003年矿山开采企业融资情况　单位：亿元

注：1.本表数据根据《中国统计年鉴》（1998～2004年）工业企业主要指标整理。

2.本表中的矿山企业是指全部国有及规模以上非国有矿山开采企业。

从上市公司的统计资料来看，沪深两地股市与矿产资源勘探开采有关的上市公司共有200多家（2003年统计数据）。从这些上市公司的主要经营业务来看（根据上市公司招股说明书检索），从事矿产资源勘查开采的有20多家（见表3）。

表3　沪深两地矿产资源勘探和开采的上市公司（截至2003年年底）

3.资金来源多渠化

在传统投资体制下，资金主要靠中央财政拨款，国内外信贷资金很少被用于地质勘查和矿山建设投资。现在除财政资金外，银行贷款、企业自有资金、个人资金、外资都已成为重要的资金来源，而且企业还可以通过各种不同的融资工具组合和创新来拓宽融资渠道。

同时，随着我国地勘经济的改革与开放，外资也不断涉入我国的地质勘查领域。几年来，外资投入所占比重不断增加，2001年所占比重近10个百分点。

4.融资风险意识增强

在国家计划投入下，风险全部由政府承担。现在则逐步变为政府、企业、银行、个人等投资者依据其投资份额分别承担，投资各方的风险意识大大增强。企业在融资决策时，不但要考虑企业内部的财务风险（或破产风险），还要考虑外部的环境风险，如利率风险、汇率风险、经济波动等。风险意识的增强，既促进了资金使用效率的提高，也加快了企业的发展。

二、目前我国矿业资本市场建设中存在的问题

对于矿业资本市场有着多种理解和含义。一般可将矿业资本市场理解为金融市场的一个特定的组成部分，其特点在于各类金融市场对于矿业融通资金有着特定的交易条件，其核心是为矿产勘查和矿业开发等筹措和融通资金。其主要参与者有勘查企业、开采企业、政府、个体投资者和机构投资者、中介服务机构等。

目前，我国矿业资本市场还不成熟，市场体系还不完善，主要体现在以下几方面。

（一）矿业改革滞后，市场主体仍需进一步完善

我国矿业资本市场主体问题主要在于地质勘查业的改革与建设上。地质勘查业改革的滞后，地勘队伍为政府的附属，其结果就是勘查资金只能依靠国家财政投入，地勘队伍不是市场竞争的主体，地勘队伍很难像企业一样通过市场筹集资金，在市场的竞争中求得生存与发展。在计划经济体制下形成的地勘“经济组织”，由于其先天不足，难以成为市场经济条件下合格的市场主体，必须进行根本改造。原有的地勘经济主体无论资产、人员、装备、机制，特别是独立的投融资能力、抗风险能力与合格市场主体要求相差甚远。没有市场竞争主体资格的地勘经济主体，在市场经济条件下，其经济运作效益等方面的情况是可以想像的，经济效益低下，不但无利于内部资金的积累，也不利于外部资金的筹集。

我国地勘经济体制改革是从1998年开始的，国家对地勘投资体制进行了重大改革，将公益性矿产资源调查评价和商业性矿产资源勘查分开运行，国家只投资公益性地质勘查工作。商业性矿产资源勘查本着“谁投资谁受益”，由探矿权人和采矿权人来投资经营，自负盈亏，承担高风险，同时也会获得高额利润的回报。国家将依法保护探矿权人采矿权人的合法权益，鼓励地方、国有企事业单位、集体、个人和外商投资勘查开采矿产资源，以此形成矿产资源勘查开采投资主体多元化和资金来源多渠道，来振兴勘查业和矿业。但遗憾的是，由于多方面的原因，这些投资主体并没有发挥应有的作用。

（二）矿业资本市场发展受限，交易平台层次单一

1.负债成本高，阻碍负债融资市场的发展

从总体上看，我国矿山企业规模小，资信度低，可供抵押的物品少，财务制度不健全，所以，他们向银行贷款和利用商业信用等方式融资比较难。而且，近几年我国利率市场化程度有所提高，但存贷款利率仍没有完全放开，不能反映贷款的风险程度，产生了贷款风险与收益的不对称现象。银行对大客户的贷款相当于批发业务，对中小企业的贷款相当于零售业务，中小企业贷款金额小、笔数多、手续繁杂。据调查，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。如果对大中小企业贷款实行一样的利率水平，银行当然没有积极性给中小企业贷款。因此，造成了小企业贷款融资成本高，从而不利于负债融资市场的发展。

2.国内上市“门槛”高，制约了矿业证券市场的发展

首先，在国内发行人申请公开发行股票中规定，公司在发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）在净资产中所占比例不得高于20%；公司股本总额不少于人民币5000万元；向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%；拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%。

由于勘查企业从事经济活动的产品是地质成果，而会计处理中规定地质成果为无形资产，无形资产（不含土地使用权）在净资产中所占的比例不得高于20%是比较难达到的。就股本要求来看，单一的地勘企业的股本都低于5000万元。因此，这就限制了地勘企业通过股票市场进行融资。

其次，《中华人民共和国公司法》对于发行债券企业规定，股份公司的净资产不能低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不能低于6000万元。这就把我国90%以上的矿山企业排除在能发行债券企业之外。

3.矿山企业税费负担过重，自有资金缺乏积累能力，限制了内部融资的发展

首先，1994年税制改革以后，我国矿山企业税费种类主要包括增值税、所得税、资源税、矿产资源补偿费、城建税、土地使用税、营业税、教育费附加、资源税外的销售税金以及其他税费。繁重的税费，无疑增加了企业的负担，利润总额减少，其结果是企业内部融资能力减弱。据有关资料统计，在1993年以前，我国采掘业税费负担较轻，平均为销售收入的5%以下，低于全国工业企业平均水平；1994年以后，采掘业税赋猛增，占销售收入的12%左右，而全国工业总体税赋水平为7%左右，且呈微降趋势。

其次，1994年税制改革以前，我国只对铁、石油、天然气等部分矿产征收资源税，计征方法是对超过一定利润额以上的利润按一定的比例（百分比税率累进）计算。但在1994年税制改革后，资源税征收改为对自然丰度不同的矿山企业适用差别税率，采用“从量法”征收，并对所有矿山企业普遍征收，而不管其是否赢利，这无疑增加了微利企业的负担。

第三，矿山企业税费还集中表现在增值税上。税改前矿山企业交3%的产品税，税改后增值税调至13%。由于矿山的特殊性，几乎没有外购原料，只外购少许辅助材料，用于抵扣进项增值税少，实交增值税多。

显然，矿山企业沉重的税赋和不公平的税费负担，其直接后果就是盈余大幅度减少，企业资金的自我积累能力减弱，内部融资能力下降。对于矿业资本市场的建设和发展来说，无疑限制了一个重要资金来源渠道的发展。

4.目前我国的矿业资本市场层次单一，需要多层次的资本交易平台

目前，中国矿业资本市场没有勘查投资板块，也缺少中小矿山企业板。首先，多层次的资本市场符合我国现阶段的矿业经济结构。地质勘查是矿业经济发展的基础环节，探明的矿产资源储量的丰富程度，不仅关系矿业经济自身的发展，而且对于国民经济的稳健运行也有着十分重要的意义。此外，在我国的矿山开采企业中，中小型企业占有绝对大的比重，约为99%。因此，地质勘查业的发展需要勘查板块，矿山开采的发展需要中小企业板。

其次，多层次资本市场适应我国矿业经济转型的自身要求。伴随地勘经济体制的改革、行业的成长，其有着强烈的融资上市欲望。

其三，多层次的矿业资本市场是我国资本市场完善自身结构、化解金融风险的重要安排。中国资本市场的一大恶疾是缺乏淘汰机制，公司能上不能下。结果就是优不扶、弱不汰，市场资源配置功能无法发挥，大批垃圾股吞噬市场资源，挤压绩优公司的生存空间。

当然，市场建立仅仅是第一步，如何运行、管理才是更大的问题。是否有严格的审查、考核上市公司是市场成败的关键。只有做到这一点，投资者才不会是垃圾工，股市也不会成为垃圾桶，中国的多层次资本市场才会发挥其真正的作用。

（三）矿业投资机构缺乏，风险勘查投资基金尚未建立

目前，我国已有上百种投资基金，但缺乏专门从事风险勘查的投资基金。我国矿业在上世纪先后建立过黄金基金、白银基金、石油天然气勘探基金。黄金开发基金是国家为扶持黄金工业的发展而设立的专项基金，现已经国务院批准转为中国黄金集团公司的资本金，成为中国黄金集团公司的国有资产。而白银基金现已不复存在。石油天然气勘探基金是由企业提取的，主要用于石油天然气企业的油气勘探，不是真正意义上的“投资基金”。近几年来，各地方政府有关部门已建立不同形式的勘查基金，它们也不是完全意义上的投资基金。

（四）矿业中介机构不健全，多层次、宽领域、全方位的中介机构还未建立

在市场经济运行中，中介服务机构是一个不可或缺的媒介。如果没有中介机构的积极作用，任何公司都不可能直接到证券交易所上市，必须求助于为上市提供专业化服务的中介机构。实际上，证券交易所的上市规则中一般也都规定要有独立的中介机构对上市公司进行包装、评估、推荐和业务指导。虽然，目前我国已有不少的证券等中介机构，但其业务涉及矿业的很少，更不用说专门的涉矿中介证券服务机构。

由于我国矿业资本市场发展缓慢，为其服务的中介机构也就不成熟和不完善。资源公司上市与交易的场所没有建立，矿业公司的股票交易市场尚不发育，没有配套的上市规则，也没有矿业专业人员配备，缺乏应有的监督保障。矿业专业协会的地位、作用没有充分发挥，评估人员的综合素质、知识水平急需提高，评估机构的业务范围、影响力、权威性有待增强，评估的软、硬件设备需改善等。显然，目前我国涉矿专业性和技术性较强的中介服务机构也还不健全。

三、进一步发展我国矿业资本市场的政策建议

中国矿业的发展，必须建立规范的资本市场。矿业发展的核心是搞好地质勘探工作，要规避勘探的高风险，开辟社会的融资渠道，按照国际矿业的运行规律和经验，建立具有中国特色的矿业资本市场已成为发展我国矿业的首要任务。

发展矿业资本市场不但是矿业发展的客观要求，也是中国金融改革的一个重要组成部分。当前，国内矿业企业面临跨国矿业（集团）公司及其背后强大的资本市场所带来的压力，而矿业资本市场上的差距正在影响我国企业的国际竞争力。国内矿山企业难做大做强的问题，恰恰是缺乏有效的资本市场，不能进行行业的整合。要将本土企业做大做强，必须依靠收购与兼并进行行业的整合。而兼并与收购顺利实行的前提，是一个健康有效的资本市场。入世3年来，中国资本市场正积极主动融入国际资本市场中，参与国际分工，分享国际市场一体化的好处。资本市场的开放也是中国经济改革进程中的现实需要。因此，国内资本市场必须在理念、工具、管理体制、传导机制等方面推陈出新。

发展矿业资本市场是分散矿业风险、建立多元的市场化风险配置机制最重要的制度措施。同时，发展矿业资本市场，在为矿业企业创造多元融资渠道的基础上，为其完善公司治理结构，提供了一个市场化的平台；也为矿业企业的国际化即跨国矿业（集团）公司的形成，提供了一个恰当的资本扩展机制，它将从根本上铲除小矿经营的经济思维。而且，发展资本市场，为广大投资者提供了可自由选择，具有良好流动性的资产及资产组合，有利于投资者财富的增长和风险规避。

党的十六大提出推进资本市场改革开放和稳定发展的战略目标，党的十六届三中全会进一步明确了资本市场建设的各项任务。伴随着《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的发布，我国资本市场改革发展的宏伟蓝图已经清晰地展现在世人面前。在经过十多年的“摸着石头过河”之后，资本市场终于有了一个明确的发展方向和目标。以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。根据我国资本市场的发展方向和目标，对于发展矿业资本市场来说，主要提出以下建议。

（一）推动矿业企业的股份制改造，完善和健全矿业资本市场主体

从我国十几年来推行股份制，建设和发展资本市场的实践来看，股份制对推动我国生产力发展十分重要。它对优化资源配置，推动国企改革，建立现代企业制度，吸收高新技术，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济持续快速发展具有重要作用。因此，地勘经济主体应按照现代企业制度的要求，进一步深化改革，组建成有中国特色的资源（集团）股份公司。这不但是发展矿业资本市场的要求，也是我国经济体制改革的必然趋势。而且，各勘查企业、矿山开采企业、矿产品加工企业、矿产品进出口贸易企业之间，应根据自身的优势，进行产业结构调整和重组，组建大型特大型综合性矿业企业（集团）股份公司。同时，引导、推动并规范地勘单位、矿业企业通过合资、合作、矿业权出让等方式利用外资进行股份制改组改造。

（二）建立多层次的矿业资本市场的交易平台，完善矿业资本市场体系

按照《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中提出的“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，研究提出相应的证券发行上市条件并建立配套的公司选择机制”的要求，建立多层次矿业资本市场体系。

1.适当降低矿业公司上市门槛，完善矿业公司上市制度

相关部门应加快研究和制定矿业公司境内上市特别条款，降低矿业公司上市条件要求。研究和制定矿业公司上市与非矿业公司上市的一般条款的差别要求、矿业公司上市的特别条款、矿业公司上市的资源储量报告及其审核与发布、矿业权资产的处理等。加强和完善证券管理部门、股票交易所及金融投资机构对矿业融资政策、规则的制定及上市矿业公司的监督管理职能。制定资源公司、矿业公司境外上市的特殊条款与差别性要求，支持和鼓励资源公司、矿业公司到国际矿业资本市场上融资。鼓励矿业公司在国际资本市场上发行债券。

2.建立勘查资本市场

推动勘查资本市场的建立，研究和制定资源公司上市条件，选择地点进行试验，开辟勘查资本市场。从国外矿业资本的运营机制和发展过程中的经验教训分析，建立勘查资本市场的关键是建立创业资本的“出口”即退出机制。建立可行的勘查资本退出机制的一个重要步骤是建立“风险勘查资本市场”。而从扶持我国地勘企业和中小矿山企业的角度来看，“二板市场”将为矿业投资提供沃土。

3.积极拓宽矿业资本的来源渠道

鼓励和支持银行等金融机构对矿产资源勘查和开采的融资服务。鼓励商业银行特别是国家政策性银行为矿业项目融资提供担保和贷款。鼓励政策性银行在现有业务范围内，支持符合国家产业政策、重要矿产、经济效益好的企业的发展。扩大勘查企业、资源公司、矿业公司贷款利率的浮动幅度。积极研究开发适应矿业企业发展的信贷服务项目，进一步改善银行对勘查企业、资源公司、矿业（企业）公司的结算、财务咨询、投资管理等金融服务。鼓励社会和民间投资，探索建立风险勘查投资公司，以及风险勘查投资基金的管理模式和撤出机制。严格风险勘查投资的市场准入和从业资格管理，规范风险勘查投资的市场行为，充分发挥政府对风险投资的导向作用。

（1）建立矿业投资基金。要建立各种政府勘查投资基金，设立专门的矿业投资基金。要允许其他投资基金进入矿业资本市场，建立以商业性勘查基金为主导的相互补充的勘查投资体系。

（2）发展机构投资者。鼓励建立矿业投资公司，从事专门的矿业投资活动，使其成为矿业投资基金的主要来源之一。这是开辟投资资金的重要渠道。

（3）积极利用国外矿业资本市场。遵循市场规律和国际惯例，符合条件的内地的资源公司、矿业公司要积极争取到境外发行证券并上市。

（三）建立健全中介机构

1.完善矿业评估制度，建立各种地质咨询服务

引入“资格人”制度，加快矿权评估与国际惯例接轨，包括进入市场的法律许可制度、市场主体、市场监督、维护市场公平及秩序的管理制度等。大力培育和完善矿权评估专业协会，建立与国外同行业的协作关系，加强技术规范和方法的沟通和交流，扩大评估业的国际认可度和国际舞台的影响力，为矿业公司海内外融资提供高质量的技术咨询服务。加强和完善对评估机构及评估人员的监管措施。加强专业评估人员的业务培训和综合素质的提高，提倡新技术新方法的使用，尤其是计算机软件的普及应用及评估成果的可视性。建立各种地质咨询服务机构，发挥其在矿产资源勘探上的积极作用。严格对资源公司上市招股说明书、季度报告和年度报告处理的真实性、科学性。

2.完善矿业权资产会计制度与会计服务体系

按照国际惯例建立专门的矿业会计准则，依照（遵循国际惯例的）矿业会计准则进行会计处理和编报财务报表，并增加矿业企业财务报表的透明度。加快为矿业服务的特殊会计人员的培养，提高从业人员的业务素质和职业道德。成立为矿业服务的专门的会计咨询机构，加强对会计人员的监督管理。成立矿业会计协会，增强行业自律。加快矿业会计方面的法制建设。

3.加强其他中介服务机构的建设

发展资源公司、矿业公司上市的投资咨询机构、资信评级机构，加强对会计师事务所、律师事务所和资产评估机构的管理，提高中介机构的专业化服务水平。

（四）充分发挥政府的作用

政府对勘查的支持主要有两个方面：一是直接的，如税收优惠，提供勘查补助金等；二是间接的，如改善本国的政治、经济环境等。归纳起来，主要有以下几个方面。

1.提供税收优惠政策

在国外，许多政府都对制定了有关矿产资源探采的税收优惠政策，特别是勘查与开发支出的税收处理（加速折旧、资本化当期摊销等）、耗竭补贴等，并以此来反映税收的时间价值。这些优惠在降低矿业公司的有效税赋方面起着积极的作用。

2.建立勘查补助基金

勘查补助作为国家风险投资的一部分，起到种子资金的作用。在加拿大、澳大利亚等国，都实施过此项政策，如联邦德国的境外矿产勘查鼓励计划。实施勘查补助不但有利于勘查项目本身，而且也有利于其他社会资金投资勘查项目。

3.为企业贷款提供担保与资助贷款

在一些国家，为了使矿业企业获得商业银行贷款或世界银行的低息或无息贷款，政府也出面为其提供担保，使其更容易贷款。如日本企业在国外采矿，从本国金融机构（市中银行和进出口银行）借款时，金属事业团出面做担保人，收取0.4%的担保费。

4.健全资本市场法规体系，加强诚信建设

按照发展我国矿业资本市场的客观要求，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系。清理阻碍市场发展的行政法规、地方性法规、部门规章以及政策性文件，为大力发展我国矿业资本市场创建良好的法制环境。按照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则，维护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入措施。

作者简介

[1]苏迅，中国国土资源经济研究院研究室主任，研究员。

[2]方敏，中国国土资源经济研究院研究室副主任，研究员。

[3]干飞，中国国土资源经济研究院，副研究员。

江西资本市场步入重要发展机遇期

2020年，恰逢中国资本市场三十周年，为了更好地策应江西企业上市“映山红行动”，更好地为江西资本市场鼓与呼，由江西省地方金融监管局、江西日报社主办，大江网、中国江西网、信息日报承办的“聚焦映山红行动·致敬资本市场30年”2020江西资本市场高质量发展论坛于12月26日在南昌举行。

论坛开幕前，活动邀请到中国证监会江西监管局党委书记、局长唐理斌进行了专访。

王樊、信息日报/信息日报客户端记者左阳天/文

把握有利条件主动作为积累更多发展势能

记者：当前，全面深化资本市场改革正蹄疾步稳地推进中，设立科创板并试点注册制、创业板注册制改革、新三板改革等重大改革政策渐次落地。这一过程中，江西资本市场发展面临着怎样的形势和机遇？

唐理斌：近年来，乘着资本市场改革的东风，江西资本市场步入了重要的发展机遇期。从宏观政策层面看，“十四五”规划和2035年远景目标的建议为我国经济发展勾画了宏伟蓝图，同时提出“构建金融有效支持实体经济的体制机制”，明确了“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务，为新时期资本市场改革发展指明了方向。当前，证监会正抓紧谋划和推动“十四五”时期资本市场重点工作，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系，并提出了六个方面重点工作，包括着眼于提高直接融资比重、把支持科技创新放在更加突出位置、全面加强资本市场基础制度建设、守牢不发生系统性风险底线、完善资本市场监管执法体系、不断提高全系统党的建设质量等，将在推动资本市场高质量发展方面迈出新步伐、实现新跨越。从市场改革层面看，全面深化资本市场改革稳步推进，正从增量改革深化到存量改革，整个资本市场正在发生深刻的结构性变革。目前，科创板保持良好发展势头，创业板改革并试点注册制首批企业已发行上市，新三板精选层首批公开发行企业顺利挂牌，公开发行公司债券实施注册制，基础设施领域公募REITs试点工作顺利推进，推动提高上市公司质量行动逐步实施，再融资、并购重组制度优化，分拆上市规则落地。这些政策的渐次落地为我省资本市场发展带来了重大机遇。从经济运行层面看，江西经济经受住了疫情和洪灾的双重考验，经济运行稳步向常态化复苏，也将为我省资本市场健康发展提供源源不断的动力。

然而，在看到机遇的同时，我们也要清醒地认识到，江西资本市场发展仍存在许多不足和短板，与周边省份还有不小差距。如市场规模总体偏小，基础比较薄弱，部分上市公司面临转型升级压力，中介机构核心竞争力有待提升，私募基金、资产管理等领域风险不容忽视等，这些都是我们在发展中亟待解决的问题。我们要全面、辩证、客观、专业地看待当前形势，增强机遇意识和风险意识，把握有利条件、主动作为，积累更多发展势能，为江西资本市场健康稳定发展和助推江西高质量跨越式发展打开新局面，注入新动能。

今年赣企A股首发融资额超过之前19年总和

记者：去年以来，中国证监会江西监管局在推动江西资本市场高质量发展和服务实体经济方面做了哪些工作？取得了哪些成效？

唐理斌：去年以来，中国证监会江西监管局立足辖区实际，全方位推动辖区资本市场改革发展稳定。抢抓全面深化资本市场改革机遇，深入推进企业上市“映山红行动”，实施“推动提高上市公司质量行动”，支持企业抢抓公司债券发行注册制机遇，推动证券期货经营机构稳健发展主业，推进“保险+期货”在省内扩大试点，积极协调推进油茶产业期货品种上市调研论证，搭建投融资对接平台，支持区域性股权交易市场业务创新试点。落实“六稳六保”要求，出措施、助复工、促服务，全力打赢疫情防控阻击战，发挥资本市场“保链强链”作用，助力全省14个重点产业链稳定发展，畅通经济循环；持续开展各领域风险监测排查和防范化解，维护市场稳定，打好防范重大风险攻坚战；支持贫困地区用好用足资本市场服务脱贫攻坚政策，深挖证券公司“一司一县”结对帮扶潜力，扎实开展驻村帮扶，打好脱贫攻坚战。提升监管效能方面，扎实开展分类监管、持续监管、精准监管，严格高效实施稽查处罚，深化打非防非协作；切实贯彻落实新《证券法》，开展系列普法宣传。同时，发挥参谋助手作用，积极向省委省政府建言献策，与全省11个设区市签订促进资本市场健康发展合作备忘录，联合建立“江西省推动上市公司高质量发展协作机制”，与3个重点地市签订私募监管合作备忘录，与公安、通管部门持续深化执法协作，构建齐抓共管、共谋发展、共防风险的辖区资本市场协作格局。

经过长期的成长积淀，江西资本市场迎来了发展的突破点。今年以来在沪深交易所IPO过会企业11家，为去年5.5倍，并列全国第11位，1家企业在新三板精选层过会待发，全年我省新增A股上市公司12家；在科创板注册发行、创业板在审、新三板精选层挂牌、贫困县企业发行上市等领域实现多点突破，呈现板块联动、齐头并进格局。A股上市公司实现设区市“全覆盖”，上市公司市值梯队整体上移，行业分布向创新科技产业集中，全省249家企业启动批量股改，呈现结构优、梯次多、覆盖广的格局。

今年以来，辖区资本市场融资1250.38亿元。其中，A股首发融资119.03亿元，超过之前19年IPO融资总额，已完成及正在推进的再融资家数18家，金额305.64亿元，分别较去年全年增长50%和203.79%，交易所债券市场融资1046.23亿元，增速保持全国第一方阵。

此外，今年以来，辖区市场经受住了疫情防控、防汛抗洪等考验，市场保持平稳运行，股票质押、债券违约、资产管理、私募基金等重点领域风险得到有效化解或妥善处置，国盛证券平稳有序接管。监管执法方面，今年中国证监会江西监管局出具行政监管措施10件，查办案件7件，作出行政处罚6件，处罚数量翻番，罚没金额为去年同期的2.54倍。

助力江西重塑产业链供应链优势

记者：今年是企业上市“映山红行动”实施的第三个年头，作为监管部门，对我省企业加快上市步伐助推江西产业链供应链高质量发展方面有哪些建议？

唐理斌：第一，常态化制度化推动企业股改上市。一是对前期出台的推动资本市场发展政策落实情况进行评估，由扶持重点企业上市转向形成常态化推进企业上市机制。二是总结前期推动企业股改的做法，形成可复制可推广的经验并制度化，实现从要素资源支持型向制度支持型转变。三是优化考核体系，加大对推动企业高质量发展的考核，督促各设区市提升拟上市企业质量。

第二，引导创新企业利用资本市场做强做大。从全省11个设区市启动的249家批量股改企业所属行业看，以农业、制造业、建筑业等传统行业为主，涉及战略新兴产业企业较少。建议各设区市通过政策扶持、贷款及税收优惠、设立专项基金等手段，引导高新技术产业、新型基础设施企业利用多层次资本市场实现裂变发展，助力江西重塑产业链供应链优势，打造更多新的增长点。

第三，借力资本市场提升国企改革质效。各地批量股改的企业中，国企占比2.01%。建议各设区市抓住注册制改革重大机遇，深入推进地方国企混合所有制改革，引入战略投资者，完善企业治理结构，建立现代企业制度，主动对接资本市场，进一步夯实上市基础。

第四，充分发挥政府引导基金作用。充分发挥各级财政资金和政府投资平台的引导、带动和放大作用，撬动社会资本参与企业上市。引导私募投资基金发挥管理、信息等方面优势参与企业上市，完善企业法人治理结构，筑牢上市根基。

以政策“组合拳”推动上市公司高质量发展

记者：提高上市公司质量是全面深化资本市场改革的重点工程，中国证监会江西监管局在提高辖区上市公司质量方面有哪些思路和举措？

唐理斌：上市公司是资本市场发展的基石。今年10月，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，近日省政府办公厅也印发了《关于推动上市公司高质量发展若干措施》，对提高上市公司质量作出了系统性、针对性的部署。我局将贯彻落实国务院、证监会和省委省政府的要求，从以下五方面开展工作：

一是发挥合力。去年以来，我局在全省搭建了纵横结合的协作机制，在省直部门推动建立了推动上市公司高质量发展协作机制，现阶段要充分发挥协作机制的功能作用，强化优势互补、信息共享与监管协作，持续推动辖区上市公司高质量发展。

二是发展增量。深入实施企业上市“映山红行动”，持续加强拟上市资源培育；严格辅导验收程序，提高企业IPO申报质量，切实把好入口关。

三是优化存量。开展上市公司治理专项行动，全面提升上市公司治理水平。聚焦上市公司“关键少数”，强化教育引导，提高上市公司诚信守法、规范运作水平，更好地履行社会责任。支持上市公司“再出发”，灵活运用资本市场融资工具增强资本实力，通过并购重组再融资实现转型升级。

四是防控风险。坚持问题风险导向开展上市公司持续监管、精准监管、分类监管，紧盯问题公司、高风险领域，推动风险化解。持续做好上市公司股票质押风险化解，开展违规担保、大股东资金占用风险专项排查，配合地方政府稳妥处置上市公司持续经营风险，牢牢守住不发生区域性重大风险的底线。

五是严格执法。落实“零容忍”要求，强化上市公司现场检查，通过强化公司治理和信息披露监管，围绕及时、精准的执法成效目标，对各类违法违规行为做到及时查处、精准追责。同时，加强监管警示教育，对监管查处的各类违法违规问题及时通报，强化监管震慑，持续提高监管执法效能。

发挥政策优势助力贫困地区产业发展

记者：近几年来，江西资本市场在助力我省脱贫攻坚方面有哪些举措，取得了哪些成效？

唐理斌：多年来，我局坚决贯彻落实中央关于脱贫攻坚决策部署，开展了大量卓有成效的工作，为我省脱贫攻坚取得决定性胜利作出了积极贡献。一是为贫困地区产业引入金融“活水”。发挥资本市场政策优势，助力贫困地区产业发展。近年来，共有6家企业享受IPO扶贫“绿色通道”，2家贫困县企业成功发行上市，贫困县企业发行扶贫公司债10只，11个“保险+期货”项目落地。二是集结证券行业力量开展结对帮扶。2018年，我省在全国率先实现证券公司与贫困县“一司一县”结对帮扶全覆盖。当前，全国34家证券公司结对帮扶全省24个国定贫困县，在贫困县设立扶贫工作站点23个，累计直接投入、协助引入资金近8亿元，通过债券等各类融资工具帮助贫困县企业融资超120亿元。三是扎实开展驻村帮扶。我局找准贫困症结，按照因地制宜、精准施策的扶贫方针，瞄准定点帮扶的“十三五”省级贫困村——抚州市东乡区北庄村的基础建设及山乡社会经济建设，搭建覆盖产业、民生、教育、公益、基础建设、疫情防控的长效脱贫机制。2018年5月，北庄村成功脱贫摘帽，各项机制功能持续加强，累计协调落实扶贫项目资金18个，引入发展资金1166.88万元，村集体经济逐年增收，控辍保学率100%，基本医疗需求和居住条件得到安全保障。

站在新的战略高度发挥好资本市场枢纽作用

唐理斌：我们即将迎来“两个一百年”奋斗目标承前启后的历史交汇期，也将开启全面建设社会主义现代化国家新征程，这更是我省“作示范、勇争先”的关键跨越期。我们要站在新的战略高度，增强创新意识，坚持系统思维，保持风险定力，发扬斗争精神，抢占先机、主动求变，与有关各方戮力同心，发挥好资本市场对推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，共同推进江西资本市场高质量发展，为我省全面建设社会主义现代化贡献更大力量！